临近年末，A股市场仍处于震荡调整趋势，寒冬之下，各大机构仍在勤奋调研，以期寻找好的机会。Wind数据显示，截至12月21日，四季度以来有超过2300家上市公司获得机构调研，累计次数近6000次，平均每天约有上百场调研正在发生。

从行业角度而言，第一财经梳理发现，机械设备、电子、医药生物等行业仍是机构投资者调研的重点方向，这与年初时重点趋同。不过，记者也注意到，或因年底重要总结、考核关口，本月以来的调研次数较上月有所下滑。

日均调研上百次

Wind数据显示，截至12月21日，四季度以来各大机构对上市公司的调研次数已达5978次，共有2376家上市公司进入机构的调研名单。若以交易日进行简单计算，四季度以来平均每天有超过110次机构调研发生。

第一财经梳理数据后发现，按申万行业一级分类，机械设备、电子、医药生物等三大行业是机构投资者四季度以来的调研重点，调研次数均分别有930次、878次、608次。其中机械设备和电子行业分别有278家公司进入机构研究视野。如欧科亿、汇川技术、大族激光、科德数控、冰轮环境、协创数据接受的调研数量居前，均超过20次。

计算机、汽车、基础化工、电力设备行业也均接受了超过370次调研，分别涉及超过130家公司。此外，还有国防军工、食品饮料、通信等九大行业也接待了上百次的调研。记者注意到，机构青睐的行业与年初时有所类似，但与之不同的是，或受行业轮动的影响，四季度以来调研行业相对分散。

从公司层面来看，有13家上市公司10月以来接受了超过20次机构调研，包括5家机械设备公司、4家汽车行业公司、和少量基础化工、电子等公司。如接受调研次数最多的个股是电子行业的协创数据，10月以来共有222家机构对该公司进行调研，累计次数达38次。

细分角度而言，券商、基金、保险机构也有所不同。如证券机构四季度以来共调研了1787家上市公司，在关注度最高的前十家公司中，电子行业中的半导体方向占比达一半。以东芯股份（688110.SH）为例，该公司累计被调研17次，在最近的一次（12月13日）的调研中，就有68家机构参与，包括国泰君安证券、国信证券、长城证券等多家券商。

基金公司和保险机构参与调研数量居前的10家公司来看，调研方向趋同，所属行业则较为分散，如半导体、计算机、通信、医疗器械等赛道。其中吸引了最多基金公司和险资机构前来调研的是天孚通信（300394.SZ）。

受益于AI基础设施投入增加，带动对算力网络的高增长需求，从而推动高速光器件市场持续增长，天孚通信的两场调研活动分别有174家、155家机构参与，调研内容集中在光引擎业务、工厂生产及扩产规划等方面。

从二级市场角度来看，Wind数据显示，截至12月21日，在上述获得机构调研的上市公司中，约有四成个股四季度以来股价实现上涨，其中圣龙股份、丰光精密等18家上市公司区间涨幅实现翻倍。

调研减少是为何

记者注意到，虽然整体而言机构调研数量依旧频繁，但就月度情况而言，12月总调研数量较之上月有所减少。据第一财经计算，以交易日为准，机构投资者10月平均日调研量为100.82次，11月则为147.45次，而12月截至21日时的日均则为72.86次，环比下滑明显。

记者就相关问题与部分基金公司进行交流。“行至年底，基金经理也要忙着考核、做年终报告、策略会等，部分上市公司也会面临同样情况。”某中大型权益类基金公司人士表示，近来基金经理出差调研的数量确实有所减少，时点是一个重要原因。

“不至于像之前那样‘十位九空’，但基金经理和研究员最近出差还是很多的，（出差）占比差不多一半的样子。”另一家大型基金公司市场人士则告诉记者，调研是投研人士的日常工作之一，尤其是今年以来，基金经理经常“看不到人”，在外面出差。

该人士进一步表示，调研一方面是上市公司为了缩小市场认知与公司现实基本面差距而主动邀请调研，另一方面则发生在机构投资者对上市公司感兴趣时，相较而言后者居多。那么，“密集调研”背后是否就意味着蕴藏着机会？

“调研可以筛选出更有可能被持仓的潜在标的，不过与实际去持仓还有很大距离，尤其是在今年的震荡市下。”一位权益类基金经理与记者交流时也表示，实地调研可以增加对公司的深度理解，以及验证自己的一些预判，“不能仅凭案头工作偏听偏信”。

该基金经理进一步表示，即使通过调研进一步验证看好，也可能会先持有少部分仓位，再根据情况慢慢调整。记者从其近年来的调仓来看，有部分重仓股确实有清晰的加仓路径。此外，他指出，调研并不都意味着“看好”，剔除不适合的个股也需要同样需要进行调研。

临近年底，A股市场仍处于震荡调整的状态中。“在指数出现明显的放量拉升信号之前，震荡走低的不利惯性或仍将延续。”上述基金经理表示，建议投资者做投资决策时应尽量避免短期逻辑的影响，应对上仍以防御为主。

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曹璐

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