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来源 | 野马财经
作者 | 方璐
“宁王”一出手，就知有没有！
2026年6月，宁德时代（300750.SZ）连续两纸长协公告，将电解液行业搅得天翻地覆。
6月7日，永太科技（002326.SZ）拿下47万吨电解液采购长协；6月8日，新宙邦（300037.SZ）拿下30万吨。两份合同合计77万吨，对应770GWh锂电池产能——远超宁德时代2025年全年661GWh的出货量。但市场的目光，却齐刷刷转向了那个“缺席者”。
天赐材料（002709.SZ），这家曾占宁德时代电解液采购半壁江山的行业老大，在上一份长协于2025年12月31日到期后，至今未能续签。
有人上位，就有人出局。宁德时代正在重写电解液行业的权力格局。盘古智库高级研究员江瀚认为，此举将加速电解液行业的“马太效应”，头部电池厂用长协锁定核心供应商，进一步挤压中小厂商生存空间，行业集中度将持续攀升。
截至6月11日收盘，宁德时代报收于382.2元/股，跌幅1.62%，总市值1.77万亿元；永太科技报收于22.2元/股，涨幅1.37%，总市值205.38亿元；新宙邦报收于75.6元/股，涨幅4.78%，总市值569.94亿元；天赐材料报收于48.46元/股，涨幅3.33%，总市值987.89亿元。
新宙邦“入局”
“宁王”供应链版图重构
新宙邦被“宁王”选中，市场并不意外，但合同的规模与节奏，仍超出预期。
根据公告，2026年至2028年，宁德时代将向新宙邦分别采购电解液5万吨、10万吨、15万吨，三年合计30万吨。这是一份典型的“阶梯式放量”协议——第一年试探，第二年翻倍，第三年再增50%。
结合当前电解液约3万元/吨的市场价格，这笔订单对应的交易规模约在90亿元上下。对新宙邦这家2025年营收尚不足百亿的公司而言，无异于一次命运的转折。
为什么是新宙邦？中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜，宁德时代选择新宙邦作为核心供应商，看中的是其“全球化产能布局与高端配方技术的综合实力”。
2025年，新宙邦电池化学品产能达68.16万吨，产量52.93万吨，产能利用率77.66%，另有53.6万吨在建产能，规模已位居行业前列。更关键的是，新宙邦在波兰设有欧洲生产基地，且已与德国客户签订11亿欧元长期供货协议（2028-2034年），具备服务国际头部电池厂的成熟能力。这正是宁德时代需要的。其德国图林根基地已投产，匈牙利工厂正在推进，欧洲本地化供应需求迫切。新宙邦的波兰基地，恰好能够匹配这一战略——就近交付，降低物流成本，规避贸易壁垒。
柏文喜指出，新宙邦拥有自主和定制开发配方体系，产品覆盖动力电池、储能电池等高附加值领域，其有机氟化学品毛利率高达62.8%，技术壁垒显著。这种技术储备，可为宁德时代下一代电池技术（如高镍三元、固态电池前驱体）提供研发协同。
至此，宁德时代的电解液供应版图趋于清晰：永太科技+新宙邦+天赐材料，三家主力供应商并立。
但三家的分量已然不同。永太科技拿下了47万吨的超级大单，且其优势在于上游一体化——从六氟磷酸锂到电解液成品的全链条布局，成本控制能力突出。
图源：罐头图库
新宙邦手握30万吨阶梯式订单，凭借全球化能力与高端配方技术，站稳了“技术派”供应商的位置。而天赐材料，曾经的“一供”，此刻却站在了局外。针对如何吸引到“宁王”、双方合作对公司带来哪些影响等问题，新宙邦董秘贺靖策回复称，公司对应的经营、财务及相关事项均已通过交易所平台依法履行信息披露义务，详细内容可查阅公司已发布的对应公告。公告内容为官方权威口径，公司暂无额外补充说明，敬请以公告原文为准。
据《中国基金报》报道，天赐材料与宁德时代的上一份长协已于2025年12月31日执行完毕，目前双方尚未披露新的合作公告。3月30日，天赐材料董秘韩恒在业绩说明会上仅表示：“如后续有相关长协签署，公司会根据信息披露规则披露。”
曾经的王者，为何被暂时晾在一边？
“一供”失宠：
宁德时代为何“冷落”天赐材料？
答案不在天赐材料做得不好，而在宁德时代需要“重新平衡”。
首先，供应链安全压倒一切。江瀚认为，宁德时代正通过长协锁定核心供应商，“进一步挤压中小厂商的生存空间，行业集中度将持续攀升”。但对宁德时代而言，集中度提升不意味着把鸡蛋放进一个篮子。
据柏文喜分析，天赐材料虽为行业老大（2024年全球市场份额35.7%），但其对宁德时代的销售占比曾长期维持高位。这种高度依赖，对供应商是风险，对采购方同样是风险——一旦天赐材料出现产能瓶颈或品质波动，宁德时代将直接承压。
通过引入永太科技和新宙邦作为“双保险”，宁德时代构建了“三足鼎立”的供应格局。即使某一家供应商产能爬坡不及预期，另一家可迅速补足缺口。用柏文喜的话说，这是“确保2026-2028年电解液供应‘绝对安全’”的战略部署。
其次，议价权的重新分配。在商业博弈中，供应商集中度越高，采购方的议价空间越小。天赐材料曾占宁德时代电解液采购量的50%以上。这意味着天赐材料在价格谈判中拥有相当分量的话语权——当“一供”足够强大，客户反而会陷入被动。
宁德时代显然不愿看到这种局面。扶持永太科技和新宙邦，复制“双寡头竞争”格局，让供应商之间形成制衡——这是典型的链主策略。
图源：罐头图库
据柏文喜分析，宁德时代希望“使两家供应商相互牵制，自身始终处于买方优势地位”。77万吨的总锁定量分配给了两家（新宙邦30万吨+永太科技47万吨），天赐材料暂时颗粒未收——这种份额分配的调整，本身就是一种强烈的信号。
再者，国际化能力的错配。天赐材料的全球化布局，相较于宁德时代的欧洲野心，存在一定的节奏差距。新宙邦波兰基地已投产，永太科技也在加速海外布局。而天赐材料虽然同样在推进国际化，但其海外产能的成熟度与交付能力，尚需时间验证。在宁德时代欧洲战略提速的背景下，谁能实现“就近配套”，谁就占据先机。
图源：罐头图库
除了以上原因，还包括违约金背后的博弈。新宙邦公告披露，若构成实质性违约，违约方需赔偿2500万元。这个数字相较于交易规模，几乎微不足道。但柏文喜分析认为，这恰恰符合行业惯例。电解液长协通常采用“开口合同”，锁定数量不锁定价格，价格随原材料波动调整。真正的约束力不在违约金条款，而在“供应链深度绑定的沉没成本和替代成本”。
对宁德时代而言，切换供应商的认证周期长达6至12个月，且定制化配方具有专用性，违约意味着生产中断风险。对供应商而言，失去宁德时代订单意味着产能闲置和业绩断崖。
“低违约金反而体现了双方的相互依赖与长期互信，而非风险敞口。”柏文喜指出。但他同时警示，若行业出现极端波动（如电解液价格暴跌50%以上），该条款的威慑力确实有限。
看来，天赐材料的缺席，本质上不是“被抛弃”，而是宁德时代在主动调整供应商标的权重——从“一家独大”走向“多元均衡”。香颂资本执行董事沈萌强调：“大型企业选择供应商，除了技术与生产水平，还看重其库存管理能力。长期合作伙伴不会儿戏，除非遭遇产业发展的重大变故。”
天赐材料并未出局，但它必须接受一个现实：在宁德时代的新版图中，它的角色和议价地位，正在被重新定义。
“宁王”下棋亦在棋局
锁单背后存焦虑
宁德时代为什么在这个时间点，以这种力度锁单？答案并不复杂，但也并不轻松。原材料涨价的倒逼，是最直接的导火索。
据第三方机构数据，当前电解液价格约3万元/吨，相较于2025年1.75万元/吨的低点，累计涨幅超过70%。涨价趋势一旦形成，下游电池厂的应对策略只有两个：要么承受成本压力，要么提前锁单锁定价格。宁德时代选择了后者，而且动作极快。
2025年下半年以来，瑞浦兰钧（0666.HK）、国轩高科（002074.SZ）、中创新航（3931.HK）、楚能新能源等二三线电池厂，已相继与天赐材料签订电解液长协。其中楚能新能源最为激进——其与九江天赐的合同总量从55万吨上调至101万吨，有效期至2030年12月31日，按当前价格计算总金额超过200亿元。竞争对手已经动手，宁德时代必须出手更重。
柏文喜指出，77万吨的总锁定量已经超过宁德时代2025年全年出货量的对应需求。这种“超额锁定”，本质上是在用规模抢占供应优先级——当行业景气度继续上行，锁定量大的客户，必然获得优先供货权。
图源：罐头图库
这轮大规模锁单，同样是宁德时代对行业景气周期回归的精准预判。电解液产业链的业绩爆发，已经验证了景气度的回归。2026年第一季度，天赐材料归母净利润同比增长1005.75%，新宙邦增长109.02%，永太科技增长889.5%。三家企业的利润增幅，均远超同期营收增幅——这意味着盈利能力的结构性改善，而非简单的“增收不增利”。
新宙邦副董事长周达文表示：“未来1至2年，电解液的业务复合增长率预计超过30%。锂电池行业的景气度较高，带动电解液行业继续保持较好的增长态势。”尽管增量市场足够大，但头部电池厂通过长协锁定的份额越多，留给后来者的空间就越小。江瀚的判断是，长协模式将加速“马太效应”，行业竞争核心从“价格战”转向“综合价值战”——技术协同、成本控制、全球化配套能力，才是下一阶段的胜负手。
在锂电电解液激战正酣之际，宁德时代的另一只手，已经伸向钠电池这条暗线。宁德时代首席科学家吴凯公开表示，2026年将有一系列钠电池产品实现规模化量产。宁德时代国内储能解决方案CTO林久标更明确：2026年9月将交付首批钠电池储能系统，全年实现“GWh级”出货。钠电池的崛起，将带动钠电池电解液的需求爆发。
据起点研究院数据，2025年全球钠电池电解液出货量1.1万吨，同比增长120%，预计2030年将达157.7万吨，未来5年复合增长率160.37%。这不是简单的“新品类补充”，而是一次材料体系的切换。钠电池电解液的核心溶质是六氟磷酸钠和双氟磺酰亚胺钠，与锂电池电解液的六氟磷酸锂存在本质差异。技术路线一旦切换，供应链格局也将随之洗牌。
目前，新宙邦和天赐材料均已布局钠电池电解液，多氟多（002407.SZ）在互动平台表示，六氟磷酸钠已实现商业化量产，配套多家主流厂商。这意味着宁德时代当前的电解液供应体系，已为钠电池时代预留了接口。更深层的意义在于，碳酸锂价格持续走高，是驱动钠电池产业化的核心变量。
起点研究院数据显示，2025年全球钠电池出货量9GWh，同比增长150%；中国银河证券预测，2026年至2028年全球出货量将分别达25GWh、92GWh、221GWh，到2030年有望突破600GWh。如果钠电池真正实现规模化替代，锂电池电解液的供需格局将被重新书写。宁德时代今天锁定的77万吨锂电电解液长协，是在保障当下的绝对安全；而其在钠电池领域的密集落子，则是在为未来可能出现的技术变轨做准备。
图源：罐头图库
值得注意的是，不是所有人都对这种“深度绑定”充满乐观，链主与供应商的双向风险始终存在。柏文喜提示了一个关键风险：当新宙邦对宁德时代的营收依赖度从当前的13.84%飙升至50%以上，其议价能力将面临严峻考验。电解液行业普遍存在“客供配方”现象——宁德时代等头部电池厂常自行开发配方，供应商仅负责代工生产。在这种模式下，技术附加值被压缩，“量大利薄”甚至“有量无利”的局面并非危言耸听。
沈萌则指出：“大客户可以带来更多业务确定性，但如果自身差异化优势不明显、容易被竞争者替代，深度绑定才会转变为风险。”宁德时代也并非高枕无忧。它将供应商的竞争格局从“一家独大”重塑为“多元制衡”，但这一策略的有效性，取决于两家以上供应商能否持续保持旗鼓相当的竞争力。如果未来某一方掉队，制衡格局将重新坍缩为单极格局——那时宁德时代将发现自己又回到了原点。更大的变量依然来自钠电池。如果钠电池在2028年前后实现规模化放量，锂电池电解液的需求增速可能放缓，届时宁德时代今天签下的百亿长协，会否成为沉重的负担？
江瀚认为，行业竞争核心正在转向“综合价值战”——不仅是价格，更是技术协同与全球化配套。在这条赛道上，宁德时代需要的不是简单的供应商，而是能够与其全球扩张、技术迭代同频共振的“命运共同体”。正如沈萌所言：“大型企业选择供应商，看重的是技术与生产水平，更是库存管理能力、成本结构的优化与供应能力的弹性稳定。双方是命运共同体。”
宁德时代一向以成熟的供应链策略巩固自身产业链地位。当年在锂、钴、镍等上游资源领域，它通过股权投资、长协锁单、联合建厂等方式，构建了令竞争对手望尘莫及的原材料壁垒。如今，这套打法正在电解液领域复制——通过长协锁量、份额分配、供应商制衡，它正在将一个千亿级细分赛道的话语权，牢牢掌控在自己手中。但链主的权力，始终伴随着链主的责任。当碳酸锂价格持续走高、钠电池产业化提速、全球贸易壁垒加码，宁德时代的供应链安全，取决于它能否在“控制”与“弹性”之间找到平衡。永太科技、新宙邦成功入局，天赐材料静待重返核心供应链，“宁王”主导的电解液行业新格局刚拉开序幕——这盘棋，远未到终局。
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