5月2日，美国劳工部公布数据显示，美国4月非农就业人口增加17.7万人，预期13万人，4月失业率为4.2%，高于预期4.0%，较3月持平。

　　核心观点

　　■ 4月就业保持韧性、薪资温和放缓，预计美联储短期内维持利率不变

　　招聘和空缺：职位空缺保持温和，显示劳动力市场逐步回归均衡状态。1)截至2025年4月，招聘计划月均小幅回升至1.5万人，较3月均值回升0.5万人，而在2021年时为12.7万人(2019年时为10.4万人)，尽管招聘计划较高峰期明显回落，但4月已出现小幅回升，显示企业在不确定环境下逐步恢复谨慎扩张态势。

　　非农就业：就业增量回落至10万以上，总量增速下修至1.19%，企业就业增速较快。1)从就业总量，截至2025年4月，新增非农就业增加17.7万，其中政府增加1万，企业增加16.7万。2)从行业结构，教育保健和服务新增7.0万和15.6万，保持相对高的增量，教育保健业4月新增就业7万，保持较高增量。3)从失业率，4月失业率维持3月水平，显示劳动力市场仍具韧性。4)从就业结构，除黑人或非洲裔(62.10%)外就业率均回落。

　　薪资增速：4月薪资增速温和放缓，有助于缓解通胀压力，支持美联储维持观望立场。1)截止2025年4月，平均非农就业周薪增速修正后升至4.1%，较3月修正前回升0.6个百分点，劳动力市场的薪资在“经济衰退”下保持一定的韧性特征。2)从成本结构来看，4月份商品生产+4.2%，回落0.4pct，其中采矿业+2.7pct，建筑业+4.4pct，但是制造业4.0pct；服务生产+3.7%，回升0.3pct，其中教育和健康+2.4pct，批发+3.3pct，商业服务+4.1pct。3)尽管整体经济面临衰退压力，但在就业需求仍具韧性、企业招工意愿未明显减弱的背景下，4月薪资增速表现温和，反映出供需趋于平衡；其中商品生产类薪资略有回落，服务类薪资小幅回升，结构上显示低通胀下的劳动力市场仍具支撑力。

　　■ 风险

　　● 华泰期货已经发布的宏观数据专题报告20250504：《非农稳健削弱降息预期，市场转向观望——美国就业系列十三》。