经济观察报记者张晓晖本轮猪周期的寒冬似乎还看不到春天的迹象。

国内养殖行业一片萧索，作为龙头企业的温氏食品集团股份有限公司（300498.SZ，以下简称“温氏股份”）也未能幸免。

2024年1月31日，温氏股份发布2023年业绩预亏公告：预计归属于上市公司股东的净利润为亏损60亿元至65亿元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损61亿元至67亿元。

2月1日，温氏股份发布《关于终止部分募集资金投资项目的公告》，董事会决定终止两个养殖项目的建设，根据其披露的数据，累计已有17个投资项目终止，涉及投资总额为67.4亿元。

2月23日上午，经济观察报记者拨打温氏股份的投资者热线，咨询业绩亏损相关问题，其证券投资部门回应称：“公司没有遇到资金问题，因此不会像其他同行那样出售资产，2024年固定资产投资项目仍将继续，部分募投项目的终止，不算是成本控制的举措。”

连温氏股份这样千亿规模的养殖企业都产生了巨亏，从规模效益来分析，已经很少有养殖企业能够做到不亏。

预亏超60亿之后

在温氏股份的历史上，亏损额超过2023年的，还有2021年。当年其净利润亏损达134亿元，是2023年预亏数字的两倍。当时新冠病毒流行，人们居家不出，养殖业的业绩受到重创。2022年，温氏股份很快就扭亏为盈，净利润回到52.89亿元。

对于2023年的亏损，温氏股份解释：一是2023年，公司生猪销售价格同比出现较大幅度下降，生猪养殖业务利润出现深度亏损。二是公司毛鸡销售价格同比下降，养鸡业务利润同比下降。三是公司按照企业会计准则的有关规定和要求，对消耗性生物资产和生产性生物资产执行减值测试，初步计提了减值准备，金额对比同期有所下降（最终数据以审计报告为准）。

2月5日，联合资信评估股份有限公司发布关于温氏股份2023年度业绩预亏的关注公告，其中表示，其已与温氏股份取得联系并了解相关情况，将对上述事项可能给公司信用状况带来的影响保持关注。联合资信维持了温氏股份信用评级的稳定，公司主体长期信用等级为AAA，“温氏转债”信用等级为AAA，评级展望为稳定。

17个投资项目终止

2月5日温氏股份披露的《2024年1月主要产品销售情况简报》显示，毛鸡价格是12.65元/公斤，2023年2月以来的最低价格；毛猪价格是13.76元/公斤，同样处于价格的低位区间。

受到猪价持续三年的低迷影响，温氏股份已有17个募投项目终止，其中两个项目为拟终止，需要股东大会和可转换公司债券持有人会议审议通过后方可实施。这两个项目为2月1日披露的滁州温氏畜牧有限公司方岗养殖小区和洪湖温氏畜牧有限公司大树养殖小区的建设。

其中，滁州温氏畜牧有限公司方岗养殖小区总投资16,395万元，计划投入募集资金13,000万元，项目实施主体为滁州温氏畜牧有限公司，建设内容为年上市肉猪15万头的养殖小区，计划将于2023年12月建成投产。项目达产后，预计可实现年收入30,000万元，内部收益率为11.91%，静态回收期为7.57年。

洪湖温氏畜牧有限公司大树养殖小区总投资3,000万元，计划投入募集资金2,100万元，项目实施主体为洪湖温氏畜牧有限公司，建设内容为年上市肉猪3万头的养殖小区，计划将于2024年12月建成投产。项目达产后，预计可实现年收入6,000万元，内部收益率为12.86%，静态回收期为7.45年。

截至2月1日，上述2个募投项目尚未投入募集资金，剩余募集资金15,100万元（不含利息及理财收益），占募集资金总额的1.62%。

公告显示，另外已经终止的15个投资项目，募集资金拟投总额为48.68亿元，为温氏股份在2021年3月发行温氏转债（123107）募集92.97亿元资金总额的一半以上。从这15个项目来看，多数为养猪项目，只有少量的屠宰和禽类养殖项目。

机构调研关切

业绩预亏之后，温氏股份在接受机构调研时表示，近期猪价有所上涨，但是否具有持续性仍无法确定。当前行业生猪存栏依然处于高位，消费未见明显利好，公司总体对猪价保持审慎乐观的态度。公司将始终致力于提升企业核心竞争力。相信周期反转后，公司能够实现较为合理的利润。

这次调研是2月1日的线上电话会议，有天风证券、中欧基金、景顺长城基金、兴证全球基金、和谐健康保险、加拿大养老基金、淡水泉投资、博时基金、广发基金、富国基金等260家机构参与。

温氏股份派出董事会秘书梅锦方，证券事务代表覃刚禄，投资者关系管理专员史志茹参与。

在这次调研会议上，温氏股份详细解释了亏损的构成：2023年全年，公司归母净利润累计亏损60亿元至65亿元。分业务来看，猪业亏损55亿元至58亿元，鸡业实现微利，其他业务如养鸭、动保、投资、农牧设备等相关和配套业务合计盈利超5亿元。总部费用及其他项目合计约10亿元至15亿元，同比2022年大幅下降，主要系公司财务体系改革，部分财务费用已分摊至各业务单位利润中。

公司资产负债率达61.3%，相比三季度略微提升1个百分点，主要系公司业绩亏损所致。公司债务结构较为合理，债务中长债约占55%，短债约占45%，短期偿债压力较小。

有投资者提问：“请问公司第四季度和全年养猪业务亏损、肉猪养殖综合成本中，是否已考虑年底的生物资产减值和资产清查损失等特殊事项？”

温氏股份回答：公司第四季度肉猪养殖亏损为16亿元至19亿元、全年肉猪养殖亏损为55亿元至58亿元、第四季度肉猪养殖综合成本为8.15元/斤，以上数据均已考虑年底特殊事项。

还有投资者提问：“之前公司表述未来新增育肥能力主要依靠养殖小区，请问是否有变化？目前养殖小区养殖成绩如何？”温氏股份回答：考虑到目前行业行情、资金压力等因素，公司未来新增育肥能力方式有所调整。在行业资金压力越来越大、猪价尚不明朗的前提下，公司新增育肥能力以增加合作农户为主。即使通过养殖小区建设增加饲养能力，公司也会尽量降低出资比例，努力撬动社会资金参与合作共建，实现低资本运营发展。目前公司肉猪养殖小区养殖成绩有所提升，逐步接近“公司+农户”模式的成本水平。未来公司将会继续聚焦养殖小区的流程管理，充分发挥出其应有的优势。

华泰证券在2月19日的分析中表示，1月温氏股份生猪出栏量减价升，肉鸡业务量价双降。供给充足叠加节后需求季节性回落，预计春节后猪价仍弱势运行、生猪养殖或将延续亏损。预计周期拐点或于2024年第二季度显现。该公司成本持续拓潜、融资优势明显、资金状况稳健。

2月23日，温氏股份的股价收于19.49元，总市值约1296亿元。由于未来猪价走势尚不明朗，什么时候能够走出这个周期，温氏股份调研会回答投资者时表示无法准确估计未来猪价，但公司相信周期反转之后，利润就会回来。